摩杰注册（招商平台）双良节能(600481.SH) 10月23日晚间公告称，终止2023年度向特定对象发行A股股票事项，同时披露2025年度向特定对象发行股票预案。

　　从以往公告结合本次最新的募资计划来看，这家以硅棒、硅片等为核心产品进行产销的公司，新定增方案比之前大幅缩水近50%。目前双良节能的市值为121亿，为国内头部中上游光伏企业之一。辉达注册

　　根据最新公告，该企业计划募资不超过12.92亿元，用于零碳智能化制造工厂建设项目、年产700套绿电智能制氢装备建设项目、研发项目以及补充流动资金等。2023年等时间段曾公布的计划中，一度预计募资额为25.6亿元。两者相比，前后两次计划定增的总额降幅高达近50%。

　　因此，该公司主要是一家以硅片、硅棒及组件等制造、销售为主的企业，其中硅片产品的销量位居行业前列。

　　随着国内136号文件的到来，以及政策导向影响，对于光伏生产商的控产、不允许低价销售产品的政策在严格执行，企业切实管理其产控标准、销量计划以及市场定价。

　　另一方面，从上至下的光伏产品制造商，各个环节的大规模扩产计划已经难以落地。从双良节能的新募资方向来看，也在顺应这一重大市场变化。

　　上图可见，2023年其计划的“38GW单晶硅拉晶项目”（预计募集资金16亿以上）的最大投资方向，在最新的近13亿募资计划中已被砍掉；“补充流动资金”从原有的7亿缩减至如今的3.85亿投入。

　　双良节能表示，终止2023 年度向特定对象发行 A 股股票事项的原因是，综合考虑外部客观环境、市场环境及公司的实际情况、发展战略等多种因素而来。经相关各方充分沟通和审慎论证分析，公司做出了终止决定。

　　当天，双良节能也公布了2025年三季报，其中显示，企业实现营收60.76亿元，同比下降41.27%，归母净利润-5.44亿。

　　其成本端的营业成本56.68亿元，同比降45.43%，费用等成本9亿元，同比下降14%。

　　公司存货周转天数从2024年的66天，上升至2025年9月底的89.21天。存货周转率从去年同期的4.1次，变为3.03次。

　　应收账款周转率，从去年同期的5.563次，变化为目前三季度末的2.947次。

　　公司资产负债率有待改善，目前为81.91%。2021年和2022年同期分别为62%、71%左右。

　　三季报还显示，该公司毛利率为6.73%，相比去年同期的-0.39%要好不少。且今年三季报期间，公司创造毛利4.087亿，该指标已得到有效改善。

　　前三季度末，公司流动资产为103.3亿，其中货币资金43.35亿，交易性金融资产9310万，应收账款为19.16亿，存货17亿。企业经营活动产生的现金流量净额为17.49亿，经营活动现金流入为70.85亿。

　　双良作为行业市场风向标之一，率先发布第三季度财报，并且部分指标得到较好改善，属积极信号之一。同时，在行情不佳、光伏仍然身处多重困境之下，降低预期、调整定增总额也属明智之举。受上游多晶硅价格走高、硅料过剩产能大整合预期影响，此后硅片价格或继续保持平稳或上行，这对于双良持续改善光伏板块的业绩或有一定帮助。