聚和材料的前世今生：营收14593亿行业排名第四净利润412亿领先同业扩张野心背后的成长潜力聚和材料成立于2015年8月24日，于2022年12月9日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于江苏省常州市。公司是国内光伏导电浆料领域的领先企业，在新型电子浆料研发、生产和销售方面具有技术优势。

　　聚和材料主营业务为新型电子浆料研发、生产和销售，所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏辅材，所属概念板块包括百元股、新材料、OLED。

　　2025年，聚和材料实现营业收入145.93亿元，行业排名4/19，高于行业平均数57.73亿元和中位数29.19亿元，行业第一名帝科股份营收为180.46亿元，第二名福莱特为155.67亿元。主营业务构成中，光伏导电浆料营收144.22亿元，占比98.83%；其他业务9284.78万元，占比0.64%；其他(补充)7765.77万元，占比0.53%。净利润方面，2025年达到4.12亿元，行业排名3/19，高于行业平均数 -5777.12万元和中位数 -571.63万元，行业第一名福莱特净利润为9.93亿元，第二名福斯特为7.44亿元。

　　偿债能力方面，2025年聚和材料资产负债率为58.26%，高于去年同期的41.80%，且高于行业平均51.17%。从盈利能力看，2025年毛利率为7.32%，较去年同期的8.70%有所下降，与行业平均7.33%基本持平。

　　聚和材料控股股东和实际控制人均为刘海东，其担任公司董事长。刘海东先生，1976年11月出生，硕士研究生学历，华东理工大学应用化学专业。他有着丰富的行业经验，2002年8月至2006年3月，任韩国第一毛织株式会社上海代表处销售经理；2006年4月至2015年5月，任三星恺美科材料贸易（上海）有限公司销售总监；2015年8月至2024年7月，任常州聚和新材料股份有限公司总经理；2018年8月至今，任公司董事长。2025年其薪酬为571.36万，较2024年的890.51万减少319.15万。总经理敖毅伟，1982年7月出生，硕士研究生学历，华东理工大学材料学专业。2009年3月至2013年4月，任上海玻纳电子科技有限公司副总经理；2013年5月至2014年4月，任上海太阳能工程技术研究中心有限公司总经理助理；2014年5月至2014年11月，自由职业；2014年12月至2015年7月，参与筹建并任上海隽麒投资管理有限公司研发总监；2015年8月至2019年11月，任常州聚和新材料股份有限公司研发副总、监事；2019年11月至今，任公司董事；2020年9月至2024年7月，任公司副总经理；2023年6月至今，任江苏聚有银新材料有限公司总经理。2025年薪酬为324.79万，较2024年的686.15万减少361.36万。

　　截至2025年12月31日，聚和材料A股股东户数为2.1万，较上期减少5.57%；户均持有流通A股数量为9574.45，较上期增加17.77%。截止2026年3月31日，公司十大流通股东中，国泰估值优势混合(LOF)A（160212）位居第四大流通股东，持股335.46万股，相比上期减少60.50万股。香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股293.75万股，为新进股东。永赢高端装备智选混合发起A（015789）位居第七大流通股东，持股289.52万股，为新进股东。国泰聚信价值优势灵活配置混合A（000362）、国泰金牛创新成长混合（020010）退出十大流通股东之列。

　　国金证券指出，2026年第一季度，聚和材料实现营业收入56.15亿元，同比增长87.54%；实现归母净利润2.90亿元，同比增长223.00%，创单季度历史新高，业绩超市场预期。业务亮点如下：1. 依托银价上涨的市场环境，通过提升海外出货占比等措施有效控制成本传导节奏，推动单位毛利显著增长，毛利率达10.58%，同比+4.25PCT，净利率达到5.15%，同比+2.21PCT。2. 计提减值规模扩大，充分释放经营风险，夯实资产质量，公司生产经营整体保持稳健。3. 完成韩国SKE空白掩模相关业务部门收购，增加商誉1213万元，直接及间接合计持有无锡聚光半导体96.88%的股权。4. 向香港联交所递交境外公开发行股票(H股)并在香港联交所主板上市的申请，拟募集资金建设国内空白掩模版生产基地，规划产能共4万片，分两期建设，产品积极对接国内头部客户。预计公司2026 - 2028年盈利分别为10.0/12.2/13.5亿元，对应EPS为4.14/5.03/5.57元，当前股价对应PE分别为25/20/18倍，维持“买入”评级。

　　长江证券指出，2025年聚和材料实现销售收入145.93亿元，同比+16.86%；归母净利润4.20亿元，同比+0.40%。业务亮点如下：1. 2025年银浆出货1867吨，位于行业前列。2. 重视研发投入，2025年研发投入7.87亿元，占比5.39%，资金储备充裕，货币资金+交易性金融资产进一步提升至27亿元。3. 空白掩模版收购正式落地，国内海外双循环规划清晰，国内规划2期产能，海外韩国后续开工率提升后会进一步扩张产能。4. 银浆份额稳定，2026年海外占比有望进一步提升从而增厚利润；铜浆产品可靠性测试已经全部通过。

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